Крипто стартъпите пренаписват правилата на корпоративния рисков капитал


Крипто има тенденция да изкривява и засилва всичко, до което се докосне.

Стойността на изкуството е субективна. Стойността на NFT не се поддава на обяснение. Компаниите за игри печелят пари от потребителите. Блокчейн геймърите правят пари един от друг. Дневната търговия с акции е рискована. Дневната търговия с криптовалути е като бейс скокове в един от тези костюми за летяща катерица.

Така че не трябва да е изненада, че крипто корпоративните оръжия за рисков капитал променят нормите.

CVC обикновено се опитват да правят пари по начин, който е от полза за стратегията на компанията майка. В това отношение крипто CVC не са чак толкова специални: те са направили пари и са развили екосистемата в полза на всички участващи.

Тези стартиращи компании, превърнали се в инвеститори, са изключително активни. Те подкрепят съперниците си и поемат спасителни помощи – а някои правят състояние по пътя. Което ги прави неизбежно странни.

Крипто стартъпите може просто да заимстват от подхода на „коопериране“, който даде на гаражните предприемачи от ранната Силиконовата долина предимство пред технологичните конгломерати. Те просто се издигат нагоре, играейки ролята и на основател, и на спонсор.

Тази статия се появи като част от бюлетина The Weekend Pitch. Абонирайте се за бюлетина тук.

Подходът на крипто CVC „Пътувайте заедно, умри заедно“ отговаря на колективистичната култура на сектора. Експериментът с блокчейн все още доказва, че не е просто решение в търсене на проблем, че децентрализираната технология ще задоволи нуждите по начини, по които мощните платформи са се провалили. Сътрудничеството може да е начинът да се посрещне това предизвикателство.

В свят, в който цифровите активи са предназначени да се движат из мрежа, от това следва, че колкото по-голяма е мрежата, толкова по-голяма е потенциалната стойност на този актив. Порше в гараж може да изглежда прекрасно, но вие не знаете истинската му стойност, докато не го вземете по автобана.

„Web3 е свързан с ефекта на споделената мрежа“, каза Ят Сиу, съосновател и председател на Марки Animoca, компания за блокчейн игри, която често инвестира в други стартиращи компании. „За нас има смисъл да инвестираме във всички бизнеси, които могат да изграждат стойност един върху друг.“

Подобен аргумент е в основата на платформата технологична компания VC оръжия като Salesforce Ventures, Amazon‘с Alexa фонд и Microsoft‘с M12. Инвестирайте в компании, изграждащи платформата, и стойността на платформата се увеличава.

Но никой не притежава блокчейн, така че количеството стратегическа стойност, уловена от крипто CVC инвестиция, рядко е ясна.

Плащам го напред

Стартъпите, които инвестират в други стартиращи фирми, обикновено са изключение, но в крипто те изглежда са правило.

От началото на 2021 г. около половината от всички крипто VC сделки включват участие на друга крипто компания, което възлиза на повече от 1300 сделки, според данните на PitchBook.

Animoca Brands направи повече от 150 инвестиции и подкрепи много от най-големите криптовалути, включително OpenSea, Dapper Labs и Скай Мейвис. Това направи с разпределен подход към сключването на сделки. Компанията има инвестиционен екип, но чекове могат да се пишат и от членове на продуктовия екип, каза Сиу.

Ето още един начин, по който стартиращите блокчейн фирми нарушават нормите на CVC: Те безсрамно инвестират в конкуренти.

Това не е напълно безпрецедентно. Подкрепен от Ford производител на електромобили Ривиани Тайсън храни инвестирани в Отвъд месото, например. Но Тайсън продаде своя дял, преди да пусне свой собствен бургер на растителна основа. И Ford се отказа от мястото си в борда и прекрати сътрудничеството с Rivian преди пускането на пазара на електрическия F-150, за който Ford твърди, че не е истински конкурент на луксозния камион на Rivian.

Крипто стартъпите, за разлика от тях, показват малка чувствителност към очевидни конфликти.

Coinbaseвероятно кръстникът на крипто CVC, е направил инвестиции в конкуренти BlockFi и FTX. Още по-променящо нормата беше решението на Coinbase да стартира NFT пазар, след като инвестира в OpenSea, водещият пазар за NFT. (Андреесен Хоровиц води кръгове и за двете компании, възможен знак, че крипто странността е заразна.)

Междувременно Animoca Brands инвестира в десетки компании за блокчейн игри. И OpenSea плати услугата на Coinbase напред, като инвестира в Функция на форматаоще един пазар на NFT.

Две теории за крипто сътрудничество

Най-простото обяснение защо крипто стартъпите ентусиазирано инвестират един в друг е, че забогатяват.

Портфолиото от рискове на Coinbase, което струва 352 милиона долара, може да струва около 6,6 милиарда долара, според анализатора на Oppenheimer Оуен Лау. Около 20% от капитала на Coinbase е запазен за стратегически инвестиции и основно инвестира в начални и ранни етапи.

За някои плячката от инвестирането може да бъде лична: фондът на FTX Ventures от 2 милиарда долара се финансира отчасти от главния изпълнителен директор Сам Банкман-Фрайд.

И дори в период на фиксирани или намаляващи оценки на VC, тези на Блокчейн стартъпите не могат да спрат да се изкачват.

Друго обяснение е, че крипто общността, и особено платформите за търговия като Coinbase, трябва да диверсифицират далеч от биткойн и циклите на бум и спад на търговията с криптовалути. Разпространението на рискови фондове в стартиращите блокчейн фирми е един от начините да се гарантира, че никоя добра идея не остава нефинансирана.

Тази нужда може да обясни една от най-странните крипто CVC сделки от всички. По-рано този месец крипто борса Binance реши да спаси Sky Mavis, чиято водеща игра “Axie Infinity“ беше ограбен от криптовалута на стойност над 600 милиона долара в хакване.

Обосновавайки решението, главният изпълнителен директор на Binance Чангпен Джао каза, че е “необходимо” да помогне на Sky Mavis, като се има предвид видната позиция на компанията за игри в крипто индустрията.

Действията и съобщението предполагат, че Sky Mavis е твърде важна, за да се провали. Blockchain се нуждае от убийствени приложения, а далеч не перфектната игра „Axie Infinity“ – чийто бизнес модел често се сравнява с пирамидална схема поради разчитането й на пари от нови потребители – е сред най-добрите, които има.

В скорошната си книга „Законът за властта“ Себастиан Малаби твърди, че успехът на Силиконовата долина в ранните дни на персоналните компютри се дължи на голям брой малки компании, участващи в „сътрудничество“ помежду си.

По това време никой всъщност не знаеше какво представлява персоналният компютър или защо хората биха искали такъв. Подходът на сътрудничество даде на Силиконовата долина предимство пред по-утвърдените корпорации в областта на електрониката, тъй като като колектив стартиращите компании успяха да провеждат по-чести експерименти, отколкото всяка една компания би могла вътрешно.

Рисковите капиталисти улесниха мрежовия ефект както директно, чрез своите мрежи, така и индиректно, чрез споделения език на парите.

Подобен аргумент може да се направи в рамките на блокчейн технологията днес. Никой всъщност не знае каква е крайната цел на крипто експеримента и индустрията трябва да опита колкото се може повече неща възможно най-бързо, за да разбере.

Единственият начин да направите това е като работите заедно и хвърляте пари наоколо, проклетите норми.

Свързано четене: Пазарна карта: VCs бързат да събират NFT стартиращи фирми

Представено изображение от Борис Житков/Getty Images