Колона: Несигурността на руските доставки тежи на пазара на алуминий


Търговците на алуминий са гледали този филм и преди през 2018 г., когато санкциите на САЩ срещу собственика на Русал Олег Дерипаска предизвикаха огромни сътресения по цялата дължина на глобалната верига за доставки.

Този път обаче няма правителствени санкции за алуминия на Русал в отговор на самозваната „специална военна операция“ на Кремъл в Украйна.

Наистина, руските доставки показват всички признаци на нарастване, тъй като Rusal изгражда нова топилна фабрика и се стреми да изнася повече метал, тъй като вътрешното търсене отслабва.

Но кой ще купи целия този алуминий?

Самосанкционирането вероятно ще наруши нормалните канали за продажба през следващата година с възможността руски метал да потече към пазара от последна инстанция, Лондонската метална борса (LME).

Запълване на недостига на суровини

Единственото правителство, което предприе преки действия срещу руския алуминиев сектор, беше Австралия, която през март забрани износа на боксит и междинен алуминиев оксид в страната.

Това на практика замрази потока от алуминиев оксид на Русал от съвместното предприятие на Queensland Alumina. Друг ключов канал за доставка на двуалуминиев оксид беше прекъснат от затварянето, също през март, на рафинерията в Николаев в Украйна.

Липсата на двуалуминиев оксид обаче се запълва от китайски производители, които драстично увеличиха износа за Русия.

Китай е изпратил 577 000 тона алуминиев оксид в Русия от март, в сравнение с едва 1250 тона през 2020 г. и 1750 тона през 2021 г.

Потоците бяха достатъчно силни, за да превърнат Китай в нетен износител за първи път от началото на 2019 г. и изглежда позволиха на Rusal да увеличи производството въпреки прекъсването на собствената си верига за доставки на суровини.

Rusal спря да публикува производствените си данни, което затруднява оценката на какви оперативни предизвикателства може или не може да се сблъска при управлението на своята сибирска топилна мрежа.

Компанията започна да захранва новата топилна фабрика в Тайшет през декември миналата година и планираше да увеличи капацитета на първия етап от 428 500 тона през тази година.

Месечните доклади за производството на Международния институт за алуминий (IAI) предполагат, че Тайшет може наистина да увеличава производството на Русал.

Годишното производство в категорията „Русия и Източна Европа“ на IAI е 4,12 милиона тона през август, без промяна спрямо март. И все пак тези регионални цифри включват Румъния, Словакия и Словения, при всички от които капацитетът на топилните заводи е затворен поради високите цени на енергията.

Изводът е, че ръстът на производството на Русал компенсира спада в темповете на изпълнение в останалата част от региона.

Продължава да тече метал

Разбира се, потокът от руски метал към западните пазари е силен от март насам.

Средният месечен внос в Европа е нараснал с 13% на годишна база през март до юни, докато Съединените щати са погълнали 21% повече руски метал през същия период.

Безпрепятственият поток от руски метал към американския пазар причинява сериозни проблеми на местните производители, според Якоб Стаусхолм, главен изпълнителен директор на Rio Tinto, която притежава обширни топилни активи в Канада. „Просто изглежда странно“, Стаусхолмска митница Bloomberg News.

От чисто пазарна гледна точка, обаче, това изобщо не е странно, като се има предвид, че физическата премия на САЩ AUPc1 се изви до $880 за тон над паричната цена на LME на един етап през април. Тази екстремна премия засмуква всяка резервна единица алуминий, включително много излишен руски метал.

Които купувачите очевидно са вземали. При отсъствието на официални санкции за руския алуминий, повечето клиенти на Rusal изглежда приемат доставки по съществуващи договори или взимат спот метал от междинни продукти.

Това обаче ще се промени догодина.

Моля за нови купувачи

Novelis, подразделение на Hindalco Industries, и звеното за екструдиране на Norsk Hydro вече казаха, че няма да сключват нови руски договори за покупка за 2023 г.

Много повече по-малки оператори също се присъединяват към движението за самосанкция, което създава проблеми за Rusal и потенциално цената на алуминия.

Частичният бойкот ще съвпадне с увеличеното руско предлагане, тъй като вътрешният пазар на Rusal отслабва допълнително под по-широкия пакет от икономически санкции.

Goldman Sachs смята, че руският износ на метали ще се увеличи с около 340 000 тона тази година и с още 200 000 до 3,6 милиона тона през 2023 г. („Алуминий: Усещане за зимен хлад“, 21 септември 2022 г.)

Увеличеният износ ще удари европейския пазар, който сега бързо се насочва към рецесия, тъй като високите цени на електроенергията, друга последица от действията на Русия в Украйна, задушават търсенето.

Очевидно има потенциал Русал да насочи повече метал към физически купувачи в Азия, особено Китай.

Китайският внос на първичен алуминий се срина със 77% през първите осем месеца на тази година, но този от Русия е намалял само с 9%. Наистина руският внос от 231 000 тона представлява 78% от всички входящи доставки.

Вносът на руска сплав също нарасна през последните месеци, достигайки общо 42 000 тона през януари-август, в сравнение с 33 000 тона през цялата миналата година.

Китайският алуминиев сектор обаче работи по свой собствен вътрешен цикъл и може да не е в състояние да абсорбира веднага това, което западните купувачи не искат.

Можете да разберете защо пазарът на алуминий започва да се притеснява от перспективата големи количества непродаден руски метал да бъдат изхвърлени в складовете на LME.

Rusal разглежда възможността за доставка от източното крайбрежие на Русия до складови бази на LME в Азия, според Блумбърг.

Страхът е, че значителният приток на руски метал в системата на LME може да превърне договора за алуминий в „де факто“ руски договор със съответната отстъпка спрямо ценообразуването на западния пазар.

LME заяви, че следи ситуацията. Той е в трудна ситуация, предвид липсата на официални санкции срещу руския метал.

И все пак руският въпрос вероятно ще предизвика повече сътресения в ценообразуването на физическия алуминий, добавяйки допълнително измерение към съществуващите регионални и зараждащи се нисковъглеродни първокласни структури.

Трудно е да се види как договорът за алуминий на LME няма да бъде повлиян по някакъв начин от промените във физическото ценообразуване, дори ако Rusal може да намери алтернативен дом за своя метал.

(Мненията, изразени тук, са на автора, Анди Хоум, колумнист на Ройтерс.)

(Редактиране от Марк Потър)