Инфлация и инвестиционни перспективи


Твърде високата инфлация е лоша новина за цените на активите и за стандарта на живот. Сега сме на точката, където е висока инфлация захапване в доходите на хората и ги принуждава да правят по-трудни избори за това, което могат да си позволят.

Някои компании могат да прехвърлят пълните увеличения на разходите, които изпитват, когато плащат на персонала, купуват енергия и доставят суровини, защото продават най-важните неща и имат силни марки. Други ще започнат да се борят, когато търсенето на по-дискреционни артикули спадне или когато марката им не е достатъчно силна, за да се размине със значително покачване на цените.

Когато компаниите, които в миналото са се разраснали, отчитат силно своите цифри, всички, които показват отслабване на оборота или спад на маржовете, ще бъдат силно намалени.

Инфлацията, която нараства от двете страни на Атлантика от хлабавата политика миналата година, беше подсилена от скока на цените на енергията и храните. Прекъсванията на доставките, причинени от затварянето на Covid, се засилват от много страни, които отказват да купуват руска енергия, и от неспособността на Украйна да отглежда и изнася големи количества зърно и олио за готвене, които обикновено доставят.

В резултат на това, както се очакваше, наблюдаваме по-нататъшна ескалация на цените. Инфлацията на производителите в Испания достигна стряскащите 46% през март, покачването на потребителските цени се приближи до 10% в Холандия, а цените на жилищата в САЩ скочиха с около една пета.

Бих искал да намеря някои възходящи новини, но току-що преживяхме още един месец на падащи индекси на акции, докато пазарите се приспособяват към новите реалности. За пореден път значителните парични средства във фонда се представиха най-добре – докато изоставаха от инфлацията на цените. Стойността на облигациите, обвързани с инфлацията, държани в очакване на по-бързо покачване на цените, все още може да бъде неблагоприятно повлияна от нарастващите лихвени проценти, въпреки че са индексирани спрямо инфлацията.

Войната в Украйна вали смърт и разрушения, принуждавайки напредналия свят да предприеме по-строги действия за премахване на бизнес интересите от Русия и за намаляване на зависимостта от руската енергия. Инфлацията на цените на активите, на която пазарите се радваха през последните години от ниските лихвени проценти и многото официално печатане на пари, беше заменена от нарастващи лихвени проценти и край на печатането на пари в повечето напреднали страни, водени от САЩ.

Япония е изключение и еврозоната все още не е предприела стъпките, очаквани от пазарите, за да сложи край на количественото облекчаване и да премине към повишаване на лихвите. Китай е имал по-нататък се четка с вируса Covid и влезе в друга серия от вредни блокирания, водещи до повече забавяния на доставката и недостиг на стоки.

Централните банки са на различни етапи в битките си за намаляване на инфлацията. Няколко от нововъзникващите страни повишиха лихвите много, за да ограничат натиска. Банката на Англия поведе пътя за напредналите страни и САЩ сега са готови да настигнат няколко увеличения на лихвите. Еврозоната е много изостанала там, където трябва да бъде, тъй като все още обмисля кога да прекрати изкупуването на облигации, което поддържа лихвите на пода толкова дълго. Сега те ще бъдат подпомогнати в задачата си да намалят инфлацията от големия удар върху реалните доходи и покупателната способност от инфлацията в цените на основните стоки.

Централните банки традиционно се люлеят от бум към срив, като държат инфлацията под контрол чрез охлаждане на икономиката и често намалявайки търсенето толкова много, че то причинява рецесия. Този път свръхвисоките цени за отопление и хранене ще им свършат част от работата.

Но те нямат лесен изход. Гледат ли в огледалото за обратно виждане инфлацията и натискат ли монетарните спирачки по-строго, рискувайки рецесия? Или гледат напред, за да видят забавянето, което ще доведат високата инфлация, повече прекъсвания на доставките и тяхното затягане на монетарната политика досега? Това може да означава да не отивате твърде далеч, след като са приключили с количественото облекчаване.

Темата за страните, които правят и растат повече за себе си, беше тази, която изтъкнахме, когато президентът Тръмп предизвика Китай като търговска измама и беше засилена от недостига на блокиране и сега от наложителното премахване на Русия от бизнес партньорствата.

Светът се разделя на регионални блокове и нации, слабо групирани около автократите под Китай и Русия, от една страна, и демократите и Европа, водени от САЩ, от друга. Тези промени ще ускорят технологичните революции в изкуствения интелект, роботиката и цифровите комуникации, тъй като страните с високи заплати се стремят да направят за себе си повече от нещата, които са били договорени за икономики с по-ниски заплати.

Зелената революция все още е контролиращата идея зад голяма част от политиката в САЩ и Европа, но реалността на скъпата и оскъдна енергия изисква заобикаляне по пътя към нетната нула. Трябва да има повече нефт, газ и въглища за малко по-дълго, тъй като преходът все още не е готов да ги замени. По-малко международна търговия, повече субсидии и пристрастия към дома ще се отразят неблагоприятно на световния растеж и покачването на цените на горивата.

Все още очаквам кога можем да започнем да разглеждаме лошите новини за инфлацията, производството и перспективите на компанията към по-добри времена. Все още не сме в точката, в която инфлацията пада от върхове, нито където можем да посочим евентуален край на повишаването на лихвите. Парите и предпазливостта все още помагат на фонда.

Сър Джон Редууд е главен глобален стратег на Чарлз Стенли. FT Fund е фиктивно портфолио, предназначено да демонстрира как инвеститорите могат да използват широк спектър от ETF, за да получат експозиция на световните фондови пазари, като същевременно намалят разходите за инвестиране. [email protected]