Акциите бяха шоу на ужасите. Ето как да разберете кога пазарът е близо до капитулация


Търговците работят на пода на Нюйоркската фондова борса (NYSE) в Ню Йорк, 6 април 2022 г.

Брендън Макдермид | Ройтерс

Как се пише “капитулация”? СТРАХ.

Това отглежда този пазар и няма измъкване от тази дива мечка за вашия обяд. Поставяйки го в най-сериозното черно-бяло, S&P 500 се понижи с 14% от 3 януари до 2 май, а Nasdaq загуби 23% от стойността си от средата на ноември.

Нека това потъне: За S&P 500 това е загуба от 5 трилиона долара. За по-рисковата Nasdaq спадът извади около $7 трилиона стойност, включително много имена и в S&P 500. За да го поставим в перспектива, една от най-големите програми за фискални стимули в историята на нацията – Законът за CARES от 2020 г. – проектиран да спаси страната, беше приблизително 2 трилиона долара.

За сравнение, брутният вътрешен продукт на Съединените щати, стойността на стоките и услугите, произведени в тази страна, е 21 трилиона долара през 2021 г., само три пъти повече от скорошната имплозия на пазара. Дори е много повече от Нетната стойност на Илон Мъск.

Април беше разтърсващ за инвеститорите

Преди шест седмици, след спадовете през март, Написах парче което предполага, че корекцията представя на инвеститорите изгодни сделки, които те трябва да започнат да обмислят. Оказа се, че съм бил твърде рано. Въпреки че S&P 500 се отдръпна, покачвайки се с 11% за около две седмици, той не успя да задържи тези печалби и ги върна всички плюс още.

Спадът от 8,8% през април беше, просто казано, разтърсваща катастрофа за повечето инвеститори, тип ветерани като мен са изпитали достатъчно, за да знаят, че гадене е професионален риск. И все пак, ние сме на приблизително същото ниво на S&P 500, където бяхме преди година, и сравними с декември 2020 г. за Nasdaq. Иска ми се някой с точна кристална топка да ми го беше казал преди година и половина.

Това обаче никога не се случва, затова разглеждаме студените, твърди статистики на пазара и анализираме това, което виждаме. S&P 500 се търгува с кратно 18,8 пъти прогнозната печалба за тази година и 17,2 пъти печалбата за 2023 г. Тези числа са намалели от началото на тази година, когато съотношението цена-печалба е 21,5 пъти 2022 г. и 19,6 пъти очакваните приходи за 2023 г., според FactSet.

Пазарната капитализация на първите пет индексни акции: Apple, Microsoft, Amazon, Теслаи азбукакоито търгуват като група с 29 пъти по-високи печалби, дърпа S&P 500 като цяло многократно по-високо.

Както илюстрира таблицата по-долу, ако изключите тези пет, останалите 495 акции се продават за съотношение цена-печалба от 16,7 пъти печалбата за 2022 г. и 15,7 пъти печалбата за 2023 г. – далеч от невероятната оценка на цената. Данните са актуални към края на 2 май.

(Забележка: Графиките по-долу показват първите шест компании, които отразяват структурата на Alphabet с двойни дялове.)

Пребиране през останките за изгодни сделки

Сега има 137 акции с пазарна капитализация над 5 милиарда долара, които са 40% или повече под техния шестмесечен връх, и 53, които са надолу с поне 60%.

Търпеливите инвеститори трябва да започнат да преглеждат останките на тези кохорти, за да открият атрактивни акции, които да хапят. Най-важната променлива (не е лесна) е дали тези компании могат да постигнат своите прогнози за печалбите на акция в бързо променяща се среда на инфлация и повишаване на лихвените проценти.

Четенето на графиките ще предложи нулев комфорт за потенциалните купувачи на тези депресирани акции, които са всички в техническо чистилище, затрупани от върха от огромно количество „съпротива“. Моята дефиниция на този термин е, когато много собственици на акции са загубили толкова много пари, че са готови да продадат след всяко възходящо движение.

Въпреки че това остава вярно, техниците не могат наистина да извикат дъното, докато не се случи. Разгръщането на малко парични средства за инвестиране в силни компании, които може би следите от години, може да бъде хитър ход. Нека следим индекса FEAR – гледаме филм на ужасите от месеци и след като всички си затворят очите, не могат да видят изгодните оферти.

Карън Файърстоун е председател, главен изпълнителен директор и съосновател на Aureus Asset Management, инвестиционен посредник, посветен на предоставянето на съвременно управление на активи на семейства, лица и институции.